NU.nl
AMSTERDAM – Het Afrikaanse continent timmert flink aan de weg. Dat stelt Roy Rus, fondsmanager van het Intereffekt Emerging Africa Fonds.
Volgens Rus vestigen grote multinationals zich op dit continent om de vruchten te plukken van de aankomende economische groei. ‘De financiële markten zijn daar na de mondiale daling van de beurzen nog maar beperkt hersteld, zodat de waarderingen aantrekkelijk zijn.’
Rus onderscheidt op het Afrikaanse continent 2 soorten markten. De Emerging Markets, dat is eigenlijk alleen Zuid-Afrika en de Frontier Markets, de landen waar hij van verwacht dat ze ooit bij de Emerging Markets aan tafel kunnen bijschuiven.
Dynamiek
Volgens Rus komt de onderliggende dynamiek op het Afrikaanse continent steeds meer aan de oppervlakte. ‘In de jaren’90 is de schuldenproblematiek aangepakt, de vraag naar grondstoffen vanuit India en China is groot en de sterke verbetering van de corporate governance begint nu eindelijk zijn vruchten af te werpen. Dit heeft, gecombineerd met ‘s werelds aantrekkelijkste demografie - 50 procent van de bevolking is jonger dan 24 jaar – Afrika op de kaart gezet.’
Consumentenbestedingen
Rus wijst op Wall-Mart dat zich via een bod op MassMart toegang heeft verschaft tot 14 Afrikaanse landen, waaronder Zuid-Afrika en op Heineken dat onlangs de capaciteit in Nigeria heeft uitgebreid door het opkopen van lokale partijen. Uit een rapport van McKinsey blijkt dat de consumentenbestedingen in Afrika rap toenemen en dat urbanisatie leidt tot hogere lonen en dus tot nog meer bestedingen.
Rus ziet in een aantal sectoren aantrekkelijke perspectieven. Dat zijn vooral de financiële sector, de vastgoedsector, de cementsector en de voedingsector.
Egypte
Een aantal landen heeft zijn voorkeur: ‘Egypte kent een sterke dynamiek en is relatief ongeschonden uit de financiële crisis gekomen. Elk jaar wordt 1 miljoen Egyptenaren 21 jaar. Dat houdt daar in dat het leven begint, zoals trouwen, een huis en een auto kopen en de aanschaf van andere duurdere consumptiegoederen.'
'Op lange termijn verwachten wij politieke hervormingen, die uiteindelijk positief zullen uitpakken. De waarderingen van aandelen zullen hierdoor toenemen.’
Nigeria
Rus ziet ook kansen in Nigeria. ‘Dat land heeft de meest aantrekkelijk gewaardeerde bankensector in het hele Frontier-universum. De Nigeriaanse regering heeft in 2010 een entiteit opgezet, die de slechte leningen van de banken overneemt.'
'De effecten hiervan zullen pas in 2011 te merken zijn, waardoor de groei in kredietverlening pas echt op gang komt. Nigeria heeft met 150 miljoen inwoners een grote interne markt. Dit is dan ook de reden dat wij beleggen in consumptiegerelateerde aandelen.’
Kenia en Ghana
Er liggen ook mogelijkheden in Kenia. Rus: ‘In 2010 is in Kenia een grondwetswijziging middels een referendum aangenomen. Deze gewijzigde grondwet kan van de internationale gemeenschap op veel steun rekenen. De kans op hernieuwde onrust in Kenia is drastisch verminderd. Het politiek disagio in de waarderingen van aandelen zal lager worden. De economische groei zal in 2011 rond 6 procent liggen.’
Als laatste land noemt de fondsmanager van Intereffekt Ghana: ‘In 2007 is in Ghana olie ontdekt, dat in de laatste maand van het afgelopen jaar voor het eerst naar boven is gepompt. Wij denken dat de olie positief zal bijdragen aan de economische groei. Wij verwachten ook een transformatie van het economische landschap. De bankensector zal een consolidatieslag tegemoet gaan en andere sectoren zullen profiteren van de extra welvaart die de olie genereert.’
Risico’s
Wat zijn de risico’s die een belegger voor ogen moet hebben voordat hij in Afrika gaat beleggen? Rus:’ Als er in Afrika over risico’s wordt gesproken, dan denkt men al snel aan politiek risico. Over het gehele continent bekeken is in de afgelopen decennia het politieke risico sterk verminderd, maar niet afwezig.'
'Onrusten in Kenia begin 2008, en nu recentelijk het afzetten van de president van Tunesië en de onrust in Egypte. Soms zijn deze turbulente perioden nodig om als land tot verdere wasdom te komen. Andere risico’s zijn onder andere klimatologische risico’s: grote droogtes over langere periode of juist heel veel neerslag.'
'Beleggen in Afrika betekent spreiden. Spreiden over het continent, zodat tegenvallers kunnen worden opgevangen door goede rendementen elders. De Afrikaanse regio groeit snel, de middenklasse is in opkomst en er is meer politieke stabiliteit dan ooit tevoren. Een mooie mix, die Afrika ook voor beleggers interessant maakt.’
