Bankverzekeraar Fortis heeft circa 5 miljard euro uitstaan aan subprime-gerelateerde 'Collateralized Debt Obligations' (CDO's). Vergeleken met ING, Aegon en ABN Amro een hoge exposure. Als de kredietcrisis aanhoudt dreigen forse afschrijvingen.

Foto:  ANP

Door Hans Jager van Blikopdebeurs.com

Fortis gaf bij de presentatie van de derde kwartaalcijfers inzage in het belang dat de groep heeft in zogeheten gestructureerde kredietproducten of derivaten. De (papieren) waarde van de 'structured credit investment portfolio' bedroeg per 1 oktober 2007 circa 53 miljard euro. Volgens het bestuur 'goed gediversifieerd' en voor 97 procent met een rating van AAA, AA of A.

Vele miljarden

"If current market environment persists, it is envisaged that by year-end the net exposure of the subprime CDO portfolio will be less than 10 procent of the total structured credit portfolio", aldus de toelichting tijdens de analistenbijeenkomst. Fortis heeft dus ultimo 2007 waarschijnlijk zo’n 5 miljard aan CDO's op de balans staan en vele miljarden meer aan andere gestructureerde producten.

CDO's zijn obligaties, gekoppeld aan (hypotecaire) leningen, die de kredietinstelling hergroepeert en in pakketjes opnieuw verkoopt aan beleggers, met verschillende risico- en rendementsschijven. De genoemde 5 miljard heeft betrekking op subprime CDO's, daarnaast heeft Fortis exposure in de subprime-markt via diverse Mortgage Backed Securities en Asset Backed Securities.

Verslechterd

De exposure van Fortis is gebaseerd is op eigen prognoses van begin november, terwijl marktomstandigheden de laatste weken aanzienlijk zijn verslechterd. Verliezen zijn dus mogelijk nog veel groter. Financiële markten blijven in mineur, ratings worden wekelijks verlaagd en collega-banken schrijven miljarden aan gestructureerde derivaten af.

Merrill Lynch CEO John Thain is duidelijk. "We had $15 billion of them (CDO's) on the books in September and now that has been written down to $4.4 billion. Essentially they are being valued on their interest only component." Hij noemt de CDO markt in december "non existent". Kwestie van tijd dat ook Fortis met de billen bloot moet.

Disclaimer De informatie in deze bijdrage is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. De auteur heeft op het moment van publicatie geen positie in Fortis.